5月中旬以來，國內(nèi)豬價迎來了一波堅挺上漲的行情。養(yǎng)豬業(yè)新周期孕育，下半年掙錢的預(yù)期加強。2024年4月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示，“今年二季度生豬市場供需關(guān)系將進一步改善，生豬養(yǎng)殖可能實現(xiàn)扭虧為盈?！痹谙掳肽辍梆B(yǎng)豬掙錢”預(yù)期沖擊下，A股市場豬肉股也連續(xù)震蕩上漲。市場甚至一片驚呼，“二師兄”是不是要起飛了？
史上最難熬“豬周期”
本輪豬周期出現(xiàn)了史上最長、最難熬的周期底部，因豬肉供大于求，產(chǎn)能去化一波多折，全行業(yè)長時間陷于虧損，導(dǎo)致*ST正邦（正邦科技）、傲農(nóng)生物、天邦食品三家上市公司出現(xiàn)破產(chǎn)或重整的情形。產(chǎn)能和出欄量是上市豬企兌現(xiàn)盈利能力的前提，但在長時間虧損后，全行業(yè)的資產(chǎn)負債表普遍“受傷”，有待修復(fù)，尤其是高杠桿高成本的豬企不得不縮減產(chǎn)能維穩(wěn)現(xiàn)金流，意味著今年是本輪周期的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，豬企的盈利能力難在短期內(nèi)釋放。
一位從事養(yǎng)豬超10年的黃先生在接受媒體采訪時表示：“這一輪豬周期有點不一樣，掙錢時間短，虧錢時間多，可能是我養(yǎng)豬這么多年來唯一不掙錢的豬周期了?！北据喼芷谑加?022年4月，為我國第六輪豬周期，但在10月觸及高點后，11月即迅速步入下行期，上行時間明顯較以往周期更短，整體上來說處于熊市。從能繁母豬數(shù)據(jù)也可觀測到，2022年4月開始，能繁母豬存欄開始上升，但產(chǎn)能擴張僅僅七個月后便開始下降。
在本輪豬周期中，上市公司的股價比較直觀地反映了市場情況。順鑫農(nóng)業(yè)股價較2020年創(chuàng)下的歷史最高價累計回撤約80%；新希望、大北農(nóng)等股的累計跌幅都超過50%。飼料龍頭新希望的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)一直備受市場關(guān)注，公司股價自2020年9月見頂后，進入了長達三年半的調(diào)整期，當前股價報9.3元。可見在漫長的下行周期下養(yǎng)豬行業(yè)整體之艱難。
豬周期的拐點信號也給了產(chǎn)業(yè)資本重整的信心。今年5月10日，*ST正邦披露的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，公司已于4月30日向深交所申請撤銷因觸及財務(wù)類強制退市情形的退市風(fēng)險警示。截至目前，公司已收到產(chǎn)業(yè)投資人雙胞胎集團及其他財務(wù)投資人根據(jù)《江西正邦科技股份有限公司重整計劃》以及《重整投資協(xié)議》支付的重整投資款項共計約41.1億元。*ST正邦表示，根據(jù)《重整計劃》，雙胞胎集團承諾：本次重整完成后的24個月內(nèi)，雙胞胎集團將逐步啟動自身生豬養(yǎng)殖、飼料等業(yè)務(wù)資產(chǎn)置入上市公司的重組程序，4年內(nèi)完成相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)的整體上市。
“豬周期”拐點信號明顯
日前，國家統(tǒng)計局公布了31省份2024年4月居民消費價格指數(shù)（CPI）。4月，23省份CPI同比上漲。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年4月，全國CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲0.3%，同比連續(xù)三個月上漲。4月CPI同比漲幅回升的一個重要因素是當月豬肉價格同比漲幅擴大。
根據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，近期，國內(nèi)外三元生豬價格呈大幅上漲行情，在全國可監(jiān)測的31個省/市/自治區(qū)中，豬價走勢為27漲4平0跌，僅有安徽省、福建省、甘肅省、西藏自治區(qū)等四個地區(qū)出現(xiàn)持平態(tài)勢，其他地區(qū)均有不同程度的上漲。全國南北地區(qū)，豬價全線上漲，北方地區(qū)豬價漲幅明顯擴大，西南以及華南市場以弱穩(wěn)偏強為主，市場呈現(xiàn)超預(yù)期上漲的走勢。
另外，近期國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度末，全國生豬存欄40850萬頭，同比下降5.2%；一季度生豬出欄19455萬頭，下降2.2%。一季度末能繁母豬存欄3992萬頭，同比減少314萬頭，下降7.3%；環(huán)比減少150萬頭，下降3.6%。業(yè)內(nèi)普遍認為，回顧歷輪豬周期來看，當豬價、仔豬、能繁母豬數(shù)量同步跌入新低點意味著周期底部出現(xiàn)的信號。
在今年4月19日國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司司長雷劉功表示，近期，市場供需關(guān)系加快改善，生豬價格連續(xù)回升，養(yǎng)殖虧損減輕。目前生豬去產(chǎn)能效果逐漸顯現(xiàn)，能繁母豬存欄量、中大豬存欄量和新生仔豬數(shù)量都呈現(xiàn)下降趨勢。二季度生豬市場供需關(guān)系將進一步改善，生豬養(yǎng)殖可能實現(xiàn)扭虧為盈。
從3月份以來，豬價持續(xù)回暖，下游部分養(yǎng)殖端就已經(jīng)開啟盈利模式。截至5月10日，已有多家A股上市公司公開表示，今年以來，公司的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)減虧明顯，且在一些時間段內(nèi)已經(jīng)實現(xiàn)了盈利。新希望在日前表示，“4月份，在豬價15.1元/公斤左右的水平上，公司實現(xiàn)了整體單月的盈利。養(yǎng)豬的各類成本也在快速降低，從目前的經(jīng)營效果和成本下降情況來看，我們此前做的主動調(diào)整是很有效的。5、6月份業(yè)績繼續(xù)上行的概率也比較大?！?/p>
研報里的豬
值得關(guān)注的是，豬周期上行預(yù)期增強的同時，近日多家券商也撰寫研報力挺。中金公司研報指出，豬周期反轉(zhuǎn)預(yù)期強化，板塊進入布局期，低成本、高彈性豬企優(yōu)先受益。周期角度，我們判斷2024至年末豬價具備逐季上行基礎(chǔ)。企業(yè)角度，我們判斷目前豬企資金壓力已處歷史極值，豬價上行期為資產(chǎn)負債表修復(fù)關(guān)鍵窗口。投資角度，本輪行情并未搶跑豬價，豬價右側(cè)拐點是關(guān)鍵催化。
方正證券指出，從4月飼料數(shù)據(jù)同環(huán)比再降來看，印證前期產(chǎn)能去化成果，接下來供給趨勢下行，豬價趨勢上行或?qū)l(fā)生。涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，近期商品豬出欄均重及凍品庫存率均逐步下行，供給端的消耗或可為后期豬價上漲提供助力。豬價或?qū)⒁月Ｚ厔萆蠞q。無論是豬價在前期降重拋壓下不跌，還是近期突然跳漲，反映的均是生豬供需基本面在逐步緩解，未來豬價將上漲。在無極端情緒作用下，5、6月豬價將呈現(xiàn)慢牛上漲的趨勢，5月底有望漲至近16元/公斤，6月繼續(xù)上漲，三季度迎來較大幅度上漲。（朱開云 池海波）
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