業(yè)績(jī)持續(xù)虧損 皇氏集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率創(chuàng)新高

近日，“水牛奶第一股”皇氏集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“皇氏集團(tuán)”）就“是否會(huì)因業(yè)績(jī)不佳被標(biāo)記風(fēng)險(xiǎn)警示”回應(yīng)稱，公司目前經(jīng)營正常，未存在退市風(fēng)險(xiǎn)警示或其他風(fēng)險(xiǎn)警示的情形。

記者注意到，皇氏集團(tuán)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、資產(chǎn)負(fù)債率攀升至歷史高位、股價(jià)一路下探，加之屢遭監(jiān)管警示及處罰，引發(fā)投資者擔(dān)憂。

業(yè)內(nèi)人士表示，皇氏集團(tuán)存在業(yè)務(wù)板塊關(guān)聯(lián)性弱、資源配置分散、跨界投資過度等問題，核心乳業(yè)板塊未能獲得充分支持，發(fā)展動(dòng)能不足，未來應(yīng)集中資源鞏固其在乳制品領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

資產(chǎn)負(fù)債率創(chuàng)歷史新高

皇氏集團(tuán)是國內(nèi)水牛奶領(lǐng)域龍頭企業(yè)，在業(yè)內(nèi)有“水牛奶第一股”之稱，是國內(nèi)首家奶水牛育種并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)作的公司，主營業(yè)務(wù)包括乳業(yè)和信息業(yè)務(wù)、光伏EPC等。

7月15日，皇氏集團(tuán)發(fā)布的2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損350萬元至700萬元，上年同期為128.26萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計(jì)虧損2030萬元至2380萬元，同比加劇虧損，去年同期為虧損1930.19萬元。

對(duì)此，皇氏集團(tuán)解釋稱，公司主營業(yè)務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，傳統(tǒng)市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)內(nèi)卷嚴(yán)重，雖然公司積極調(diào)整營銷思路，關(guān)閉部分低毛利率或虧損業(yè)務(wù)單元并加速向數(shù)字化轉(zhuǎn)型，水牛奶系列產(chǎn)品的推廣和渠道拓展取得積極成效，但受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和成本壓力影響，公司營業(yè)收入同比下降，導(dǎo)致公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比有所下降。

皇氏集團(tuán)的業(yè)績(jī)頹勢(shì)也能從2024年報(bào)中窺見一斑。年報(bào)顯示，公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.46億元，同比下降29.21%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-6.81億元，同比銳降1110.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-5.04億元，同比下降231.90%。

值得注意的是，自2010年上市以來，皇氏集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率總體呈不斷攀升的趨勢(shì)。截至2025年第一季度期末，皇氏集團(tuán)總資產(chǎn)為4801791336.89元，負(fù)債合計(jì)3745379941.57元，資產(chǎn)負(fù)債率近78.00%，創(chuàng)歷史新高。

同花順數(shù)據(jù)顯示，2015年至2024年，除2023年同比略有下降之外，皇氏集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率逐年遞增，分別為37.59%、44.26%、47.62%、50.11%、50.36%、61.66%、65.94%、67.15%、66.46%、77.11%。而從行業(yè)來看，2024年乳制品行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為40.83%，皇氏集團(tuán)明顯高于行業(yè)平均值。

另據(jù)年報(bào)，2020年至2024年，皇氏集團(tuán)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤已連續(xù)5年為負(fù)值，分別為-1.92億元、-5.20億元、-1.06億元、-1.52億元、-5.04億元，累計(jì)虧損14.74億元。

截至2025年8月11日收盤，皇氏集團(tuán)股價(jià)為每股3.85元，總市值為32.05億元。與2015年股價(jià)歷史峰值每股30.12元相比，其股價(jià)已縮水87.22%。

屢遭監(jiān)管警示及處罰

過去幾年，皇氏集團(tuán)還屢遭監(jiān)管警示及處罰。最近一次是今年6月，公司及4名董監(jiān)高人員被給予警告，并被處以罰款超1000萬元。

2025年6月14日，皇氏集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司及相關(guān)當(dāng)事人收到中國證監(jiān)會(huì)廣西監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰決定書》，由于未對(duì)一項(xiàng)重大合同及其履行情況予以披露，存在重大遺漏，公司被責(zé)令改正和給予警告并處400萬元罰款；監(jiān)管部門還對(duì)公司4名董監(jiān)高人員給予警告并處以罰款，其中，皇氏集團(tuán)董事長(zhǎng)黃嘉棣被罰250萬元。上述罰款金額共計(jì)1050萬元。

此外，皇氏集團(tuán)還多次被采取監(jiān)管措施?；适霞瘓F(tuán)2024年12月31日公告，因相關(guān)信息披露不完整不及時(shí)、部分業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理不當(dāng)以及當(dāng)期半年報(bào)和年報(bào)披露不準(zhǔn)確等問題，公司及有關(guān)責(zé)任人被廣西證監(jiān)局出具警示函。

2023年6月17日，皇氏集團(tuán)公告稱，因未及時(shí)披露投資事項(xiàng)的后續(xù)進(jìn)展情況、參與光伏項(xiàng)目事項(xiàng)信息披露不準(zhǔn)確不完整、戰(zhàn)略合作事項(xiàng)的后續(xù)進(jìn)展情況披露不準(zhǔn)確等問題，公司及相關(guān)人員被廣西監(jiān)管局出具警示函。

亟待強(qiáng)化乳業(yè)核心優(yōu)勢(shì)

近日，有投資者在深交所投資者與上市公司互動(dòng)交流平臺(tái)上提問：“公司連續(xù)多年凈利潤為負(fù)，會(huì)被ST嗎？”皇氏集團(tuán)回應(yīng)稱：“公司目前經(jīng)營正常，未發(fā)現(xiàn)存在《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定的被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示或其他風(fēng)險(xiǎn)警示的情形?！?/p>

水牛奶的發(fā)展主要受到種源引進(jìn)限制、奶源不足、行業(yè)發(fā)展不規(guī)范等因素的制約，行業(yè)整體發(fā)展較為緩慢。

皇氏集團(tuán)稱，公司深耕水牛奶核心賽道，致力于解決奶水牛產(chǎn)業(yè)發(fā)展的種源及奶源緊張問題，通過持續(xù)深化“奶水牛種源芯片戰(zhàn)略”，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，圍繞“聚焦主業(yè)、夯實(shí)種業(yè)、海外布局”強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，實(shí)現(xiàn)乳業(yè)板塊高質(zhì)量發(fā)展。2024年，公司成功引入巴基斯坦高產(chǎn)奶水牛種源，打破國內(nèi)奶水牛種質(zhì)資源60多年來未獲得有效更新的困局。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅在接受記者采訪時(shí)表示，皇氏集團(tuán)業(yè)績(jī)下滑的主要因素包括三方面：一是跨界業(yè)務(wù)拖累。公司涉足影視、互聯(lián)網(wǎng)、光伏等關(guān)聯(lián)性弱的領(lǐng)域，導(dǎo)致資源分散，核心乳業(yè)缺乏支撐；二是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇?；适霞瘓F(tuán)高投入跨界業(yè)務(wù)推高資產(chǎn)負(fù)債率，疊加商譽(yù)減值，引發(fā)投資者對(duì)公司治理的擔(dān)憂；三是協(xié)同效應(yīng)缺失。該公司業(yè)務(wù)布局松散，未能形成互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，從而影響整體成長(zhǎng)性。

張毅認(rèn)為，皇氏集團(tuán)有待聚焦主業(yè)，強(qiáng)化乳業(yè)核心優(yōu)勢(shì)，契合健康消費(fèi)趨勢(shì)；同時(shí)優(yōu)化跨界布局，剝離低效業(yè)務(wù)，引入戰(zhàn)略投資者以改善資本結(jié)構(gòu)。此外，皇氏集團(tuán)亟須提升治理水平，規(guī)范信息披露，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，通過產(chǎn)品升級(jí)與組織改革積極應(yīng)對(duì)行業(yè)變革。（曾德金  徐黃凌）