IPO再中止，菊樂(lè)食品內(nèi)部問(wèn)題不止于此！

記者獲悉，四川菊樂(lè)食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“菊樂(lè)食品”）上市審核狀態(tài)變更為“中止”，原因是IPO（首次公開(kāi)募股）文件中記錄的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，需要補(bǔ)充提交。

回顧菊樂(lè)食品的IPO之路并非坦途。自2017年12月遞交招股說(shuō)明書(shū)以來(lái)，其內(nèi)控制度缺陷、依賴經(jīng)銷商、收入來(lái)源區(qū)域集中、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境激烈等問(wèn)題受到市場(chǎng)關(guān)注，不僅被深交所多次問(wèn)詢，還曾在提交上市申請(qǐng)后撤回。

2020年，菊樂(lè)食品因存在眉山分公司出納挪用公司資金發(fā)生額累計(jì)達(dá)9577.89萬(wàn)元且首次申報(bào)稿未披露該事項(xiàng)、貨幣資金披露不實(shí)、內(nèi)控制度存在重大缺陷、返利計(jì)提不準(zhǔn)確等問(wèn)題領(lǐng)到證監(jiān)會(huì)“罰單”，由于上市未果就提前吃到罰單，菊樂(lè)食品也被外界稱為“帶病闖關(guān)”。在之后的問(wèn)詢中，菊樂(lè)食品還被要求說(shuō)明歷史沿革中存在的瑕疵及相關(guān)整改情況，菊樂(lè)集團(tuán)1993—2003年個(gè)人股股份變動(dòng)詳細(xì)資料遺失對(duì)其股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰性的影響，是否存在爭(zhēng)議或潛在爭(zhēng)議。

菊樂(lè)食品內(nèi)部問(wèn)題不止于此。在招股說(shuō)明書(shū)中，菊樂(lè)食品還將“管理不力導(dǎo)致的產(chǎn)品質(zhì)量及食品安全風(fēng)險(xiǎn)”列為風(fēng)險(xiǎn)因素之首。北京商報(bào)記者搜索黑貓平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，多位消費(fèi)者投訴菊樂(lè)食品出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。有消費(fèi)者表示，曾在電商平臺(tái)購(gòu)買菊樂(lè)牛奶，產(chǎn)品仍在保質(zhì)期內(nèi)，喝時(shí)已發(fā)現(xiàn)牛奶結(jié)塊嚴(yán)重變質(zhì)。

菊樂(lè)食品在招股說(shuō)明書(shū)中指出，由于含乳飲料及乳制品行業(yè)生產(chǎn)鏈條長(zhǎng)、管理環(huán)節(jié)多，加之公司存在部分產(chǎn)品通過(guò)外協(xié)廠商進(jìn)行加工的情形，如果公司或外協(xié)廠商在原材料采購(gòu)、生產(chǎn)、包裝、存儲(chǔ)、流通等環(huán)節(jié)安全控制不合規(guī)、質(zhì)量控制執(zhí)行不到位、員工操作不規(guī)范、流通運(yùn)輸管控不當(dāng)?shù)?，將可能?dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量不合格，甚至發(fā)生食品安全事故，進(jìn)而導(dǎo)致品牌形象受損，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。 

據(jù)悉，菊樂(lè)食品最早設(shè)立于1985年, 是成都菊樂(lè)企業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司旗下子公司。菊樂(lè)股份于1996年憑借含乳飲料“酸樂(lè)奶”進(jìn)入乳制品行業(yè)，之后還推出了“嚼酸奶”“打酸奶”“打牛奶”等產(chǎn)品，打造出集合奶源基地、研發(fā)生產(chǎn)及市場(chǎng)銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

數(shù)據(jù)顯示，2019—2022年，菊樂(lè)食品營(yíng)收分別為8.29億元、9.94億元、14.21億元、14.72億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.11億元、1.32億元、1.68億元、1.82億元。2023年上半年?duì)I收為7.74億元，凈利潤(rùn)為1.16億元。

作為西南地區(qū)最大的乳制品企業(yè)之一，菊樂(lè)食品也長(zhǎng)期存在收入來(lái)源區(qū)域集中等問(wèn)題。為此，菊樂(lè)食品2020年收購(gòu)了位于黑龍江省的惠豐乳品。不過(guò)，目前除惠豐乳品外，菊樂(lè)品牌的產(chǎn)品收入仍高度集中于四川省成都市，四川省內(nèi)收入占比超過(guò)90%，成都市內(nèi)收入占比超過(guò)70%。

對(duì)此，菊樂(lè)食品方面在招股說(shuō)明書(shū)中表示，相較于成都市內(nèi)，菊樂(lè)品牌在成都市外以及省外市場(chǎng)的開(kāi)拓起步較晚，相關(guān)市場(chǎng)的拓展需要進(jìn)行針對(duì)性產(chǎn)品研發(fā)、物流及經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及銷售團(tuán)隊(duì)建設(shè)，還需要時(shí)間和宣傳積累并提升品牌知名度，這些都對(duì)公司的綜合能力提出了更高的要求和挑戰(zhàn)。若公司出現(xiàn)市場(chǎng)開(kāi)拓不利或現(xiàn)有市場(chǎng)需求有所降低等情形，都將對(duì)公司未來(lái)的盈利能力造成不利影響。

在獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮看來(lái)，菊樂(lè)食品最主要的問(wèn)題是其盈利預(yù)期、利潤(rùn)預(yù)期、發(fā)展的可持續(xù)性方面的問(wèn)題不符合上市要求，特別是注冊(cè)制實(shí)施后，對(duì)上市主體要求更嚴(yán)。由于菊樂(lè)食品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘不高，目前來(lái)看，上市還存在一定難度。

對(duì)于內(nèi)控制度缺陷、收入來(lái)源區(qū)域集中等問(wèn)題，北京商報(bào)記者以郵件形式聯(lián)系采訪了菊樂(lè)食品，截至發(fā)稿對(duì)方未予以回復(fù)。

戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪建議，菊樂(lè)食品應(yīng)首先解決財(cái)務(wù)資料過(guò)期的問(wèn)題，確保IPO進(jìn)程的順利進(jìn)行。同時(shí)，菊樂(lè)食品可以考慮拓展業(yè)務(wù)范圍，減少對(duì)區(qū)域市場(chǎng)的依賴，尋求更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。此外，提升研發(fā)能力也是關(guān)鍵，有助于菊樂(lè)食品在競(jìng)爭(zhēng)激烈的乳制品市場(chǎng)中脫穎而出。（白楊）