香港資本市場(chǎng)即將再迎重磅IPO。6月11日，海天味業(yè)(603288)宣布正式啟動(dòng)全球公開(kāi)發(fā)售，預(yù)計(jì)于6月19日在香港聯(lián)交所主板掛牌并開(kāi)始上市交易。

此次IPO不僅創(chuàng)下年內(nèi)基石投資者認(rèn)購(gòu)規(guī)模新高，展現(xiàn)出國(guó)際資本對(duì)中國(guó)消費(fèi)龍頭的高度認(rèn)可。

基石投資者陣容豪華，國(guó)際認(rèn)購(gòu)熱情高漲

根據(jù)全球發(fā)售方案，海天味業(yè)此次招股最高發(fā)售價(jià)定為每股H股36.3港元，折合人民幣約33.3元/股，折價(jià)率很可能不到25%，顯示出市場(chǎng)對(duì)其估值的強(qiáng)烈信心。

此次海天味業(yè)將發(fā)行2.63億股H股。其中，國(guó)際發(fā)售（向香港及境外機(jī)構(gòu)及專業(yè)投資者）初步按發(fā)售價(jià)發(fā)售2.47億股H股，約占發(fā)售股份總數(shù)的94%；基石投資者將認(rèn)購(gòu)1.29億股H股，占發(fā)售股份總數(shù)的近50%；香港公開(kāi)發(fā)售（可供香港公眾認(rèn)購(gòu)）為1,579萬(wàn)股H股。

值得注意的是，此次參與認(rèn)購(gòu)的基石投資者包括高瓴資本、新加坡政府投資公司GIC、瑞銀資管、加拿大皇家銀行、中信產(chǎn)業(yè)基金、紅杉、博裕等8家行業(yè)巨頭、主權(quán)財(cái)富基金和頂級(jí)市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)，認(rèn)購(gòu)金額近47億港元。此次IPO成為2023年以來(lái)，繼寧德時(shí)代、美的集團(tuán)港股IPO后，基石投資者認(rèn)購(gòu)規(guī)模第三大的港股IPO。

“這可能是今年港股市場(chǎng)最優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)類IPO?！蹦硣?guó)際投行分析師表示，海天味業(yè)在調(diào)味品行業(yè)的產(chǎn)品和品牌壁壘、渠道優(yōu)勢(shì)及持續(xù)創(chuàng)新能力，使其成為稀缺的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，成功吸引了國(guó)際投資者青睞。

十年A股績(jī)優(yōu)，持續(xù)研發(fā)投入鍛煉硬實(shí)力

源于A股表現(xiàn)，這家源自佛山古醬園的中華老字號(hào)一直被市場(chǎng)譽(yù)為“優(yōu)等生”。2014年A股上市至今，營(yíng)收自98億元增長(zhǎng)至269億元，增幅達(dá)174%，展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的持續(xù)發(fā)展能力。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2024年其以4.8%的市場(chǎng)份額領(lǐng)跑中國(guó)調(diào)味品行業(yè)，相當(dāng)于第二名的兩倍有余；其醬油和蠔油銷量更是雙雙問(wèn)鼎全球市場(chǎng)銷量第一。

產(chǎn)品矩陣的持續(xù)完善是其關(guān)鍵支撐。目前海天擁有醬油、蠔油、調(diào)味醬等1400余個(gè)產(chǎn)品SKU，其中7個(gè)單品年銷超10億元，為行業(yè)“10億級(jí)單品”單品數(shù)量之最。截至2024年，海天醬油連續(xù)28年領(lǐng)跑市場(chǎng)；蠔油銷量增長(zhǎng)8.56%。調(diào)味醬系列營(yíng)收26.69億元，已形成了品類豐富、“一醬一特色”的產(chǎn)品矩陣，食醋、料酒、復(fù)合調(diào)味料等品類市占率也在持續(xù)提升，成為新的增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)。

不得不提的是，在消費(fèi)升級(jí)浪潮中，海天精準(zhǔn)把握健康化趨勢(shì)。其中，通過(guò)中美歐三重認(rèn)證的有機(jī)醬油、有機(jī)黃豆醬，以及有機(jī)谷物釀造的有機(jī)香醋等有機(jī)系列，已成為健康消費(fèi)浪潮下的明星單品；針對(duì)現(xiàn)代健康飲食需求開(kāi)發(fā)的味極鮮醬油、白灼汁、薄鹽生抽等低糖/低脂/低鹽系列產(chǎn)品也快速占領(lǐng)細(xì)分市場(chǎng)。

技術(shù)創(chuàng)新是海天味業(yè)保持領(lǐng)先的核心驅(qū)動(dòng)力。2024年公司研發(fā)投入達(dá)8.4億元，創(chuàng)歷史新高。公司每年將營(yíng)收的3%用于研發(fā)，近五年累計(jì)研發(fā)費(fèi)用超過(guò)38億元?；诔掷m(xù)性的研發(fā)支持，海天在發(fā)酵核心技術(shù)、菌種選育、釀造關(guān)鍵裝備、極致檢測(cè)技術(shù)等核心領(lǐng)域不斷突破，構(gòu)建了全球領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。2025年初，憑借著超5項(xiàng)全球領(lǐng)先的智能釀造技術(shù)成果，獲評(píng)全球首家醬油釀造“燈塔工廠”，標(biāo)志著其智能制造水平達(dá)到國(guó)際頂級(jí)水平。

市場(chǎng)前景廣闊，百年老字號(hào)獲機(jī)構(gòu)普遍看好

在近期海天味業(yè)聯(lián)同保薦人召開(kāi)的多輪路演中，公司收獲投資者一致好評(píng)。某知名投資機(jī)構(gòu)表示，海天味業(yè)作為調(diào)味品龍頭企業(yè)，在調(diào)味品生產(chǎn)、研發(fā)及營(yíng)銷中具有極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)壁壘，同時(shí)在財(cái)務(wù)上具有盈利增速和盈利質(zhì)量“雙高”的表現(xiàn)，為投資者提供了分享長(zhǎng)期發(fā)展紅利的機(jī)會(huì)。

海天味業(yè)通過(guò)完善的渠道網(wǎng)絡(luò)和品牌影響力，成功將國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到全球市場(chǎng)，這種可復(fù)制的商業(yè)模式為其持續(xù)增長(zhǎng)提供了有力支撐。機(jī)構(gòu)分析人士指出，當(dāng)前中國(guó)調(diào)味品行業(yè)正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性變革。一方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局加速優(yōu)化，行業(yè)集中度持續(xù)提升；另一方面，隨著中餐文化全球傳播，國(guó)際市場(chǎng)需求快速擴(kuò)容。對(duì)比美、日等成熟市場(chǎng)，中國(guó)調(diào)味品行業(yè)集中度仍具顯著提升空間。這種“大行業(yè)、小龍頭”的格局，為海天味業(yè)這樣的頭部企業(yè)提供了廣闊的成長(zhǎng)空間。

“海天正迎來(lái)重要的發(fā)展機(jī)遇期。”業(yè)內(nèi)專家表示，調(diào)味品行業(yè)特有的剛需屬性、高用戶黏性，疊加消費(fèi)升級(jí)和中餐出海的雙重紅利，將持續(xù)強(qiáng)化龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。憑借扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、領(lǐng)先的研發(fā)實(shí)力和前瞻的全球布局，海天味業(yè)有望在行業(yè)整合過(guò)程中進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。（文穗）